Curva Dei Rendimenti Trading Strategy

Yield Curve SMONTAGGIO Yield Curve La forma della curva dei rendimenti dà un'idea di future variazioni dei tassi di interesse e l'attività economica. Ci sono tre tipi principali di forme curva dei rendimenti: normali, invertiti e piatte (o gibbose). Una curva di rendimento normale è quello in cui le obbligazioni a scadenza più lunghe hanno un rendimento più elevato rispetto ai titoli a breve termine a causa dei rischi associati con il tempo. Una curva dei rendimenti invertita è quella in cui i rendimenti a breve termine sono più alti i rendimenti a lungo termine, che può essere un segno di imminente recessione. In una curva dei rendimenti piatta o gobba, le rese a più breve e lungo termine sono molto vicini tra loro, che è anche un predittore di transizione economica. Normale Yield Curve Una curva normale o up-pendenza rendimento indica i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine possono continuare a salire, rispondendo a periodi di espansione economica. Quando gli investitori si aspettano che i rendimenti dei titoli a più lunga scadenza per diventare ancora più elevato in futuro, molti avrebbero parcheggiare temporaneamente i loro fondi in titoli a breve termine, nella speranza di acquisto di obbligazioni a lungo termine in seguito per rendimenti più elevati. In un contesto di tassi di interesse in aumento, è rischioso avere investimenti legato in obbligazioni a lungo termine quando il loro valore è ancora a declinare a causa di rendimenti più elevati nel corso del tempo. La crescente domanda temporanea per i titoli a breve termine spinge le rese ancora più basso, mettendo in moto una curva dei rendimenti normale up-pendenza più ripida. Inverted curva dei rendimenti invertita o una curva verso il basso-inclinato suggerisce i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine possono continuare a cadere, corrispondente ai periodi di recessione economica. Quando gli investitori si aspettano che i rendimenti dei titoli a più lunga scadenza per diventare ancora più basso, in futuro, molti potrebbero acquistare titoli a più lunga scadenza per bloccare dei rendimenti prima che diminuiscono ulteriormente. La crescente insorgenza della domanda di obbligazioni a più lunga scadenza e la mancanza di domanda di titoli a breve termine portare ad un aumento dei prezzi, ma un calo dei rendimenti sui titoli a più lunga scadenza, e prezzi più bassi, ma più elevati rendimenti dei titoli a breve termine, invertendo ulteriormente una valle curva dei rendimenti inclinata. Resa curva dei rendimenti piatta curva A piatto può derivare dalla curva normale o invertita rendimento, a seconda delle mutevoli condizioni economiche. Quando l'economia sta passando da espansione per lo sviluppo più lento e addirittura di recessione, i rendimenti delle obbligazioni a più lunga scadenza tendono a cadere e rendimenti dei titoli a breve termine probabile aumento, invertendo una curva di rendimento normale in una curva dei rendimenti piatta. Quando l'economia sta passando dalla recessione alla ripresa e, potenzialmente, di espansione, i rendimenti delle obbligazioni a più lunga scadenza sono impostati a salire e rendimenti dei titoli a più breve scadenza sono sicuri di cadere, inclinando una curva dei rendimenti invertita verso una resa piatta curve. Bond Trading 201: come il commercio il tasso di interesse curva di Bond Trading 201: curva Trading come commercianti Exploit cambiamenti nella forma della curva dei rendimenti in Bond di trading 102, abbiamo discusso di come i commercianti professionisti obbligazionari commercio sulle aspettative delle variazioni dei tassi di interesse (di seguito outright). commercianti di Bond anche il commercio sulla base di attese di variazione della curva dei rendimenti. Cambiamenti nella forma della curva dei rendimenti cambierà il prezzo relativo delle obbligazioni rappresentate dalla curva. Ad esempio, si supponga di avere un rendimento pendenza della curva ripidamente verso l'alto come quella qui sotto: Tasso di interesse curva su questa curva il 2-anni sta dando 0,86 e 30 anni sta dando 4.50- uno spread di 3,64. Questo può portare un commerciante di sentire che il 30-year era a buon mercato, rispetto al 2 anni. Se tale operatore prevede la curva dei rendimenti si appiattisce, poteva contemporaneamente andare long (buy) il 30 anni e vendere allo scoperto il 2-anni. Perché il commerciante eseguire due mestieri simultanee piuttosto che semplicemente acquistare il 30-anno o vendita allo scoperto il 2-anno perché se la curva dei rendimenti si appiattisce, riducendo lo spread tra il 2-anni e 30 anni, potrebbe essere il risultato di il prezzo di 2 anni caduta (aumentando il rendimento), o il prezzo di 30 anni in aumento (diminuzione della resa), o una combinazione dei due. Per il commerciante di trarre profitto da solo andando lungo 30 anni, sarebbero stati scommettono che l'appiattimento della curva sarà il risultato del prezzo di 30 anni che va in su. Analogamente, se il breve 2 anni sono scommesse che il prezzo di 2 anni diminuirà. Se prendono entrambe le posizioni, non c'è bisogno di sapere in che modo i tassi di interesse si sposterà al fine di realizzare un profitto. Tali mestieri sono market neutral, nel senso che non sono dipendenti dal mercato che va verso l'alto o verso il basso, al fine di realizzare un profitto. In questa e nelle lezioni successive, esploreremo modi che gli operatori dei titoli professionali di anticipare i cambiamenti nella forma della curva dei rendimenti e commercio su queste aspettative. Allora, qual è la forza trainante che determina la forma della curva dei rendimenti Come si è visto, la politica monetaria della Federal Reserve in risposta al ciclo economico economica determina la forma della curva dei rendimenti, così come il livello generale dei tassi di interesse. Alcuni commercianti utilizzeranno indicatori economici per seguire il ciclo economico e cercare di anticipare politica della Fed, ma il ciclo economico è molto difficile da seguire, mentre la Fed è molto trasparente circa le loro decisioni politiche, così la maggior parte dei commercianti seguono la Fed. Ripensate alla nostra discussione in Bond Trading 102: Previsione tassi di interesse. Ci abbiamo detto che quando la Fed imposta il livello del tasso sui fed funds, che influisce direttamente tassi a breve termine, ma ha un impatto minore del più lontano si va sulla curva dei rendimenti. A causa di questo, modifiche ai tassi di fondo fed hanno una tendenza a cambiare la forma della curva di rendimento. Quando la Fed aumenta il tasso di fondi tassi fed a breve termine tendono ad aumentare più di tassi a lungo termine, quindi appiattimento della curva dei rendimenti. Una curva appiattimento significa che i differenziali tra i titoli del Tesoro a breve termine e Treasuries a lungo termine stanno diminuendo. In questo contesto, gli operatori dovranno acquistare titoli del Tesoro a più lungo termine, e brevi tesorerie a più breve termine. Una curva dei rendimenti invertita è il risultato della Fed spinge tassi a breve termine a livelli molto elevati, ma gli investitori si aspetta che questi alti tassi saranno presto abbassati. Una curva dei rendimenti invertita è spesso un'indicazione che l'economia si sta dirigendo in una recessione. Quando la Fed abbassa il tasso dei Fed funds, la curva dei rendimenti tende a steepen, e gli operatori tenderà a comprare il breve termine e di breve l'estremità lunga della curva. A ripide risultati curve inclinate positivamente da parte della Fed il mantenimento di bassi tassi a breve termine, ma gli investitori sono in attesa i tassi a salire. Questo si verifica generalmente verso la fine di una recessione ed è spesso un'indicazione che l'economia sta per girare intorno. Come commercianti Stabilire curva strategica Trades commercianti dei titoli professionali strutturare i loro traffici strategici della curva dei rendimenti di essere neutral1 mercato (noto anche come durata neutro) come vogliono solo per catturare le variazioni dei tassi relativi lungo la curva e non variazioni del livello generale dei tassi di interesse . Poiché le obbligazioni a scadenza più lunghe sono più sensibili ai prezzi rispetto alle obbligazioni a più breve termine, i commercianti non vanno lunghi e corti quantità uguali di obbligazioni a breve termine e le obbligazioni a lungo termine, essi pesano le posizioni sulla base del livello relativo di sensibilità al prezzo dei due tesori . Questa ponderazione delle posizioni è noto come il rapporto di copertura. Come è stato sottolineato in debito Instruments 102 nella discussione della durata e convessità, la sensibilità del prezzo dei titoli di cambia con il livello dei tassi di interesse. commercianti Bond, pertanto, non mancherà di tenere il costante rapporto di copertura per tutta la durata del commercio, ma sarà regolare dinamicamente il rapporto di copertura, come i rendimenti dei titoli cambiano. Mentre ci sono diversi modi per misurare la sensibilità ai prezzi di un legame, la maggior parte dei commercianti utilizzare la misura DV01. che misura la variazione di prezzo che un legame sperimenterà con una variazione di un punto base 1 dei tassi di interesse. Ad esempio, se il DV01 di un legame 2 anni è 0,0217, e il DV01 di 30 anni è 0,1563, il rapporto di copertura sarebbe 0.15630.0217 o 7,2028 a 1. Per ogni 1.000.000 posizione l'operatore prende in 30 year, avrebbe preso una posizione opposta di 7.203.000 nel 2 anni. Poiché i tassi di interesse cambiano, il commerciante avrebbe ricalcolare il DV01 di ciascun titolo e regolare le posizioni di conseguenza. curve dei rendimenti piatta o invertita forniscono i commercianti di obbligazioni con opportunità uniche curva commerciale strategica, dal momento che non si incontrano molto spesso e generalmente non durano molto a lungo. Di solito si verificano nei pressi di picchi del ciclo economico, quando la Fed sta tenendo il tasso sui fed funds a modo significativo i livelli elevati. Quando i fondi alimentati tariffe sono insolitamente alta, gli investitori alla fine più lunga della curva non si aspettano questi alti tassi di prevalere nel lungo periodo, in modo da rendimenti a lungo termine non aumentano tanto. Gli operatori dovranno sfruttare questa cortocircuitando scadenze più lunghe e andare scadenze lunga più brevi. Un'altra opportunità che non si presenta molto spesso si verifica durante i periodi di estrema crisi economica in cui i mercati finanziari sperimentano significative dismissioni. Durante questi periodi, gli investitori vendono loro equità e ridurre gli investimenti di debito con rating e acquistare titoli del Tesoro a breve termine. Questo fenomeno è indicato come un volo verso la qualità. i prezzi di tesoreria a breve termine vertiginosamente, causando un irripidimento della curva dei rendimenti, particolarmente evidente nel brevissimo termine della curva. I commercianti spesso vendere allo scoperto i tesori a breve termine mentre il compratore Treasuries più lontano sulla curva. Il rischio di questo commercio è che è difficile giudicare quanto tempo ci vorrà per differenziali di rendimento per regolare di nuovo ai livelli più normali. I fattori che influenzano la P amplificatore L di strategici Curve Compravendite modifiche ai relativi rendimenti delle obbligazioni in un commercio strategico curva non sono l'unico fattore determinante per un profitto o perdita compravendite. Il commerciante riceverà il cedola nel legame che essi sono lunghi, ma dovrà pagare la cedola sul legame che hanno preso in prestito per vendere allo scoperto. Se il margine di interesse ricevute dalla posizione lunga è maggiore del reddito pagata sulla posizione corta, il profitto è rafforzata, se l'interesse pagato è superiore a quella che si riceve il profitto si riduce o si aumenta la perdita. Quando un commerciante va lungo l'estremità corta della curva e pantaloncini l'estremità lunga, il ricavato della breve non è sufficiente a coprire la posizione lunga, in modo che il trader dovrà prendere in prestito fondi per l'acquisto della posizione lunga. In questo caso, il costo di mantenimento deve essere scomposto nel PampL del commercio. Questi mestieri che richiedono prestiti per finanziare deficit di cassa tra l'acquisto e la vendita a breve si dice che hanno negative carry. mentre mestieri che hanno brevi procede vendita che superano l'importo di acquisto si dice che hanno carry positivo. carry positivo si aggiunge alla PampL perché l'eccesso di denaro può guadagnare interessi. Avanzate curva strategica Compravendite commercianti dei titoli professionali hanno anche strategie per affrontare anomalie percepite della forma curva dei rendimenti. Se un operatore vede un insolito gobba convessa in una sezione della curva c'è una strategia per fare una scommessa che la gobba si appiattirsi. Ad esempio, se vi è un dosso tra 2 anni e 10 anni, l'operatore avrà una durata posizione corta neutra nei 3 anni e 10 anni e acquista un tesoro nel mezzo della catena montuosa dello stesso durata. In questo esempio il 7 anni farebbe. Se l'anomalia è stato un tuffo concava della curva, il professionista può acquistare il legame a breve e lungo termine, e vendere allo scoperto l'intermedio però questo commercio comporterebbe negative carry, in modo che il commerciante avrebbe dovuto avere una forte convinzione che l'anomalia sarebbe essere corretto e che la correzione avrebbe causato un notevole cambiamento dei prezzi relativi. 1 Mentre i commercianti si riferiscono a questi traffici come mercato neutrale, non sono veramente al 100 neutral. New York Istituto di Finanza di Bond Strategy Trading: L'articolo appiattimento commercio una da New York Institute of istruttore Finanza Yield curva di analisi Bill Addiss. Con l'annuncio di ieri da parte del FOMC che continueranno con QE3, la questione rimane ancora una volta: per quanto tempo faranno continuare con questo intervento con l'obiettivo federali di 2,5 per l'inflazione, e 6.5 per la disoccupazione sembra che questo intervento non finirà presto . Tuttavia, gli operatori attivi e partecipanti al mercato obbligazionario hanno bisogno di posizionarsi per che cosa è il prossimo. Una strategia che è impiegato da molti di questi partecipanti è il commercio appiattimento Per molti operatori attivi, bond trading di successo non è semplicemente selezionando un punto lungo la curva dei rendimenti, e speculando se i tassi di interesse saliranno o verso il basso, ma piuttosto di speculare sulla la forma e la pendenza della curva dei rendimenti. In particolare, sotto QE3, la Fed sta acquistando attivamente tesori con scadenza 2-10 anni (per la somma di 85 miliardi del mese). Questo serve ad abbassare i tassi, dato l'aumento dei prezzi. Una volta che ridurre o eliminare questo intervento, si può supporre che i rendimenti su queste scadenze dovrebbero aumentare, rispetto a scadenze più lunghe, come ad esempio il vincolo di 30 anni. Questo dovrebbe causare la curva dei rendimenti di appiattire (vedi figura sotto). Una strategia di trading attivo di approfittare di questo scenario è quello di impegnarsi in quello che viene definito come un mestiere appiattimento. Nell'ambito di questa strategia il commerciante o il gestore di portafoglio sarebbe breve vendere il tesoro 10 anni, e contemporaneamente acquistare lungo il legame di 30 anni. In questo modo, si sta ora non speculando sulle variazioni del livello assoluto dei tassi di interesse, ma piuttosto il differenziale di rendimento tra queste due scadenze. In particolare, il posizionamento te stesso per il differenziale di rendimento a ridursi. Quando incorporare questa strategia, ci sono alcune considerazioni importanti da tenere a mente. Ancora più importante, la volatilità (durata) della nota 10 anni non è volatile come il legame di 30 anni. Per tenere conto di questo, il commercio deve essere durata ponderata cioè la quantità di obbligazioni negoziate deve essere regolata di conseguenza. Inoltre, considerando che ho usato sul mercato a pronti del Tesoro per illustrare questo potenziale opportunità, può essere utilizzato in altri mercati e, in particolare il mercato dei futures. Ci sono TNota e future Tbond contratti sul CME che permettono lo speculatore di incorporare questa stessa strategia nel mercato dei futures. Uno dei vantaggi di questo è l'utilizzazione di margine per migliorare ulteriormente le opportunità riskreward. Le borse a termine si riconoscono la natura più conservatrice di questa strategia relativa a un acquisto definitivo o la vendita di contratti. Di conseguenza, essi offrono ridotti requisiti di margine iniziale per un commercio diffuso, se confrontato con l'acquisto a titolo definitivo o la vendita di contratti a termine. A proposito di New York Institute of Finance Con una storia che risale a più di 90 anni, l'Istituto di New York delle Finanze è un leader globale nel campo della formazione per i servizi finanziari e le industrie connesse con gli argomenti del corso riguardano banche di investimento, titoli, pianificazione reddito di pensione, assicurazione, fondi comuni di investimento, pianificazione finanziaria, la finanza e la contabilità, e il prestito. Il New York Institute of Finance ha una facoltà di leader del settore e offre una gamma di opzioni di consegna del programma, tra cui auto-apprendimento, online e in aula. Per ulteriori informazioni sul New York Institute of Finance, visitare la home page o vista di persona e corsi di finanza on-line qui sotto: nuove strategie di curva CLASSESYield Real-Time After Hours Pre-Market News Flash Citazione Sommario Citazione Interactive Grafici predefiniti Impostazione Si prega di notare che una volta si effettua la selezione, che si applicherà a tutte le visite future a NASDAQ. Se, in qualsiasi momento, si è interessato a ritornare alle nostre impostazioni predefinite, selezionare Impostazioni predefinite sopra. Se avete domande o incontrano problemi nel cambiare le impostazioni predefinite, inviare un'e-mail isfeedbacknasdaq. Si prega di confermare la selezione: Hai scelto di modificare l'impostazione predefinita per il preventivo Cerca. Questo sarà ora la tua pagina di destinazione predefinita a meno che non si cambia di nuovo la configurazione, o si eliminano i cookie. 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